老牌门户网站新浪变前浪：谋求私有化能否救新浪？

（原标题：老牌门户网站遭新竞争变前浪：谋求私有化能否救新浪？）

新浪又一次出现在公众视野。7月6日晚间，这家1998年成立、两年后就登上纳斯达克交易所的中国互联网老牌门户网站披露，其管理层计划将其私有化。这标志着其长达20年的上市之旅将结束。

在外界看来，新浪门户新闻业务正在遭遇新老对手的竞争，尤其是腾讯新闻和字节跳动的今日头条。第三方机构QuestMobile报告显示，2020年4月，腾讯新闻的用户总量约为3.07亿，今日头条约为2.63亿，而新浪新闻排名第三，仅约有1.28亿。

与此同时，2019年贡献了八成收入的微博也在新冠疫情期间遭遇广告销售下降的困境。去除疫情的影响，2019年，微博的广告收入远低于今日头条、淘宝、微信、拼多多等一众互联网产品，与此同时，广告收入占微博的86.4%，进而影响新浪公司整体的营收走向。

中概股回归潮下新浪管理层发起私有化

根据新浪官网披露，私有化的报价为每股41美元，比过去30天平均收盘价溢价20%。受到这一消息影响，新浪公司在7月6日的交易中股价暴涨，当日收盘价为40.54美元。新浪公司董事会收到了由New Wave发出的初步非约束性私有化要约。New Wave由新浪董事长兼首席执行官曹国伟控制，注册地为英属维京群岛，且曹国伟是唯一董事。

根据新浪此前向美国证券交易委员会（以下简称“SEC”）递交的材料，截至2020年3月31日，New Wave目前是新浪的大股东之一，同时拥有58.0%的投票权。包括New Wave持有的普通股和A类优先股，曹国伟的投票权为58.6%。

新浪公司已经成立了一个由张颂义、张懿宸、汪延三名独立董事组成的特别委员会，对这项提案进行评估。不过，由于整个方案仍是初步的计划，新浪公司在一份声明中进行了风险提示。

新浪公司并未对外做出更多的声明。从市场环境来看，过去数年，普遍认为因业务发生地和投资者所处地的差异，中概股价值被低估。包括奇虎360在内的多个中概股公司选择美股退市、回归A股，进而做高自身市值。

另一方面，2020年5月美国参议院的一项新法案对不符合美国会计标准的公司提出新的监管意见，导致多个公司考虑多地上市或者私有化。过去一个月内，网易和京东两家公司已完成在香港的二次上市

中国互联网进入BAT时代后，作为中国最早完成上市的三大门户，其市场地位已逐步消失。网易二次上市的估值更多来自于游戏业务、在线教育和在线音乐；为了更大程度补血门户和视频等业务，搜狐将游戏业务独立上市的畅游完成了私有化。

曾早早布局金融业务，遇监管后调整

产品单一、商业模式老旧，可能是过去几年外界对新浪的认知，然而在提交给SEC的文件中，新浪公司是另一个模样。过去两年净收入增长驱动力，还包括了金融科技业务。后者包括了新浪提供的在线贷款便利化和在线支付等金融科技服务，以及包括移动增值业务在内的门户网站业务。

具体来说，2010年开始布局金融是从广告作为开端。2011年成立了新浪支付子公司，2012年推出了“微博钱包”工具，2013年获得支付牌照，这些奠定了新浪在2014年正式上线互联网金融平台“微财富”，开展P2P业务，以及基金代销、保险代销等业务。

2017年，新浪金融成立，财报首次出现了“金融服务”项目。在这背后，新浪收购了与贷款相关的服务公司，即北京微聚未来科技有限公司。这家公司是微博借钱的运营主体，后者主要面向微博内有需求的都市白领、个体从业者、小镇青年等人群提供便捷的金融服务。

然而，在金融业务尚未为新浪带来更大的营收时，监管敲响警钟。2020年6月，央行营管部发出处罚信息，新浪支付因违规开立与使用支付账户等九项违法行为，罚没合计1884.33万元。近年来，第三方支付严格监管已成为常态，而新浪支付存在乱扣宽等问题的投诉时有发生。目前，业务线已作出调整，新浪金融主要聚焦于消费分期和支付。

乐居业务减值计提超5.4亿美元

比金融业务更早的2008年，新浪分拆房产及家居频道，成立了乐居。2009年，易居中国将旗下克而瑞信息咨询与新浪乐居合并，并以中国房产信息集团为名在纳斯达克上市，后在2012年退市。乐居几经辗转，后分拆赴美在纽交所上市。然而，2016年至2018年，乐居一直处于亏损状态。2020年6月，乐居更是因未及时提交年报而遭遇警告。

2017年和2018年，新浪都因为对乐居的投资而在财报中录得亏损，分别为3080万美元和910万美元，2019年则获得510万美元收益。对于这一变化，新浪解释为，由于乐居的电子商务和在线广告服务收入增加。

不过，由于业绩低于预期，新浪在过去三年对投资相关账户的账面价值进行了减值计提，超过了5.4亿美元。该业务面临的不利局面包括，中国房地产行业政策收紧，投资后乐居股价下跌，以及后者的财务状况和前景预期。

当初拆分时，新浪曾授权了商标、域名等，并且签订了广告代理等协议。随后几经修订，目前的协议有效期至2024年。过去三年，新浪从乐居产生了合计5610万美元的在线广告代理费。截至2019年底，乐居欠款710万美元。

微博靠阿里巴巴营收大增

微博财报中多次提及来自阿里巴巴或阿里巴巴产生的收入，2017年到2018年收入的增长达到了39%。增长来自于微博已成为阿里巴巴电子商务、营销、粉丝积累和粉丝互动的平台。2020年第一季度，微博中来自阿里巴巴广告和营销的收入同比增长66%。

2013年4月，阿里巴巴与微博宣布战略合作，阿里巴巴通过全资子公司，以5.86亿美元购入微博发行的优先股和普通股，占稀释后的约18%。当时微博还授予了阿里巴巴一项期权，占股比例甚至可以达到30%。这是在马云计划全盘收购遭到曹国伟强烈反对之后的结果，这场合作经历了46次谈判。

宣布投资前，微博和阿里巴巴曾推出了“橱窗推荐”产品，用户发布含有淘宝单个商品的链接，微博下方自动推荐同类型的两张商品图，并显示推广。这只是第一步。宣布投资后，阿里巴巴开始从新浪购买广告，并且在2016年战略框架协议到期后仍继续保持合作关系。

但事实上，新浪曾经通过投资阿里巴巴大幅变现。提交给SEC的文件显示，2011年10月，新浪通过云峰基金向阿里巴巴投资了5000万美元。2014年9月，阿里巴巴在纽交所挂牌上市，新浪通过出售持有的股份，确认了1.092亿美元的一次性收益。2016年和2017年，新浪又通过公开市场出手了剩余的阿里巴巴股权，获利分别为4420万美元和9230万美元。

不过，2018年，曹国伟开始提高投票权。一位美股分析师曾表示，是为了巩固股权，除了新浪股东对冲基金Aristeia曾对新浪管理层发起挑战外，股价推动者们也相信阿里巴巴有收购的野心。同年3月，新浪与京东达成“京浪计划”的合作，双方打通数据和用户资源。

如今，新浪曾经尝试的几项业务并未如预期带来发展契机，作为老牌门户网站，新浪似乎已变成“前浪”，私有化后的新浪将向何处去？

新京报贝壳财经记者 梁辰 编辑 徐超 校对 柳宝庆